Hvordan læses et årsregnskab

Benyt 6-trins rammen fra Aswath Damodaran

Hav klare mål!

Vid altid, hvorfor du læser en årsrapport. 

Hvad er dit formål? 

Her er 5 vigtige ting:

– Pengestrømme 
– Investeringer i fremtidig vækst 
– Operationel effektivitet
– Kvalitet af indtjening
– Risiko 

 

Pengestrømme

– Hvor meget omsætning omsættes til pengestrøm? 
– Hvor meget kapital har virksomheden brug for til at generere disse pengestrømme? 

Vækst i frit cash flow pr. aktie er en af de vigtigste drivkræfter for aktiekurserne. 

 

Investeringer i fremtidig vækst

– Hvor meget vækst skabes af øget produktivitet?
– Hvor meget vækst bruger virksomheden?

 

Operationel effektivitet 

– Hvor effektivt allokerer virksomheden kapital?
– Lægger ledelsen stor vægt på operationel effektivitet? 

Jo bedre ledelsens kapitalallokeringsevner er, desto bedre er det for dig som investor. 

 

Kvaliteten af indtjeningen 

Ikke al indtjening er skabt lige.

Se efter: 

– Geninvesteret beløb 
– Afkast af investeret kapital (ROIC)

 

Risiko

Der er to primære bekymringer vedrørende risiko: 

– Operationel risiko involverer spørgsmål relateret til virksomhedens kerneforretningsaktiviteter. 
– Finansieringsrisiko vedrører udfordringer forbundet med virksomhedens finansieringsmetoder. 

Nu ved du, hvad du leder efter og hvorfor, kan du begynde at bruge Damodarans 6-trins tilgang. 

 

Trin 1: 

Bekræft timing og valuta – Hvilken periode er dækket? – Hvilken valuta rapporterer de i? 

Trin 2: 

Kortlæg forretningsmixet: – I hvilket segment opererer virksomheden? – Hvordan ser den geografiske opdeling ud? 

Trin 3: 

Find basisinput til værdiansættelse!

 

 

Fra balancen

• Hvor meget gæld har virksomheden? 

• Har virksomheden flere omsætningsaktiver og kortfristede forpligtelser? 

• Har virksomheden meget goodwill på balancen

 

 

Fra resultatopgørelsen 

• Stiger indtægterne støt over tid? 

• Har virksomheden brug for mange COGS for at sælge sine produkter? 

• Hvor meget omsætning omsættes til nettoindkomst?

 

Fra pengestrømsopgørelsen 

• Omsættes størstedelen af indtjeningen til pengestrømme fra driften? 

• Har virksomheden et positivt frit cash flow (pengestrøm fra drift – CAPEX)? 

• Lykkedes det virksomheden at øge sin likviditet i forhold til sidste år?

 

Trin 4: 

Bliv ved med at grave I fodnoterne kigge efter: – Bruger virksomheden mange SBC’er? – Hvornår forfalder virksomhedens gæld? 

Trin 5: 

Bekræft enhederne – Hvor mange udestående aktier har selskabet? – Har virksomheden præferenceaktier? – Betales opkøb med aktier?

Trin 6: 

Virksomhedsledelse – Får insidere særlige privilegier? – Har ledelsen meget på spil?

 

Download gratis investering e-bog her: klik her!